钢铁板块面临重估机会
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市场普遍认为受金融危机影响,钢铁实际需求将大幅下滑。但是通过我们测算,实际钢铁需求由于受基建投资的大幅提升远好于预期,后期房地产、机械行业以及出口的恢复将带来新的需求刺激。预计2009年全年产量将达到5.2亿~5.4亿吨,远高于原先市场预期的4.6亿吨。市场上一直担心钢铁的产能过剩问题,甚至谈虎色变。而我们认为产能过剩对于钢铁这种周期性行业是长期的正常现象,并且程度远不如市场想象的那样恐怖。我们认为随着市场需求的好转,企业的盈利恢复是明确的,仅仅是时间早晚的事。预计后期吨钢毛利将恢复到400~600元之间,达到历史上偏好的盈利程度。
目前钢铁板块相对PB估值仍低于历史平均水平,而由于固定资产投资的大幅增加导致国内市场需求的好转逐步明确,其结果就是钢铁产量逐月创新高、社会库存持续下滑、钢厂出厂价及市场价稳步上涨。下半年我们预计钢铁需求仍将进一步上涨,继续维持对行业的“看好”评级。在选股中遵循估值合理、长材比例高、业绩弹性大、具有资源优势四项标准,并关注板材类公司的补涨要求。